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昨晚,PE史上经典一役诞生:为何是高瓴资本?

2019-11-29 23:30:00 投资界 分享

  投资界(微信ID:pedaily2012)10月28日晚间消息,格力集团函告格力电器,经评审委员会对参与公开征集的两家意向受让方进行综合评审,确定珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)为最终受让方。珠海明骏背后的基金管理人则为珠海高瓴股权投资管理有限公司。

  悬而未决,这是难熬的六个月。“这次评选非常严格、密不透风,就像是在经历一场考试,大家都在等待着结果。”一位接近交易的人士对投资界透露。

  如今,谜底终于揭晓:高瓴资本入主格力电器,成为最后大赢家。这不仅是这家PE巨头的胜利,更是缔造了PE参与国企混改的里程碑事件。

  25进2剩1:高瓴拿下,厚朴出局

  格力电器史上最大规模的股权转让,始于半年前的一则公告。

  今年3月末,格力电器称收到控股股东格力集团通知,格力集团筹划转让所持有的部分格力电器股权,可能涉及公司控制权变动。数日后,格力集团宣布筹划转让所持有的15%格力电器股权。业内估算,这笔股权转让价值近400亿元人民币。

  自此,格力电器股权争夺战正式打响。

  5月22日,25家机构进入珠海格力电器总部,参加股权转让项目意向投资者见面会。现场堪称豪门盛宴,其中包括了博裕资本、高瓴资本、淡马锡控股、厚朴投资、金石投资等PE巨头,还有以百度领衔的产业资本。

  9月2日晚,经过漫长的公开征集,格力电器公布了两位潜在股权受让者——珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED (下称“GFI公司”)组成的联合体,进入“二选一”阶段。

  两大意向受让方背后分别是张磊领衔的高瓴资本、方风雷执掌的厚朴投资。当时曾有传言称,厚朴资本有可能联手高瓴资本、格力电器管理层一起参与15%股权收购。直到今天,谣言不攻自破。

  在这场2进1的“终极淘汰赛“中,厚朴投资的确有实力与高瓴一较高下。厚朴投资本身在智能制造、物流、芯片、新能源等领域布局广泛,对格力而言,这家机构拥有产业资源融合的强大吸引力,而其在国有资产资本运作方面也经验颇丰。

  只不过,高瓴资本似乎更胜一筹。在高瓴成立的十多年里,已投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司——腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴、百丽国际、百济神州、药明康德等,每一个投资案例都堪称业界经典。

  董明珠曾明确表示,“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业”,“此次交易绝不接受野蛮人参与”。

  作为格力电器“娘家”的珠海市国资委和格力集团对受让方的要求远远不只是“有钱”,还得有能力为上市公司引进有效的技术、市场以及产业协同等战略资源,甚至是推进珠海产业升级整合的资源。

  在这一点上,张磊和高瓴资本自然当仁不让。

  为什么是高瓴资本?

  从成立至今,格力集团就一直是格力电器的控股股东。自2006年起,格力集团不断降低对格力电器的持股比例,此番出让15%股权后,高瓴资本成为第一大股东。格力电器由此进入高瓴时代,这是其诞生以来最大一次转身。

  对于格力电器而言,高瓴资本是“熟人”。格力电器2019半年报显示,高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器的第八大股东,持股比例0.72%,仅次于董明珠0.74%。

  为什么是高瓴资本?未来格力电器将走向何方?张磊将如何处理与管理层之间关系?诸如这些,都是公众所关注的。

  高瓴资本于2005年创立,梳理其历史投资,从最早的腾讯,到协助京东、撮合腾讯与京东合作,到近两年的私有化并且数字化改造百丽国际,都证明了其在产业升级和产业整合方面的能力。

  2005年,高瓴资本的第一笔投资瞄准中国,目标是市值不足20亿美元的腾讯。当时张磊看中的是中国潜在的庞大互联网用户群体。14年后,腾讯市值超过4000亿美元。

  格力是在高瓴成立的第二年被发现的。彼时的家电市场正上演价格战、技术战,但在空调行业,一场行业整合风暴来袭。

  根据媒体报道,2005年,格力家用空调销量突破1000万台,成为家用空调的“单打冠军”。2006年,格力电器实现231.14亿元的空调业务收入,超过美的、海尔,居三家空调企业之首。从那时起,高瓴投资格力,并持续重仓十余年。

  2008年,正值全球经济危机,几乎没人愿意投入资本打造消费品高端品类。张磊迅速捕捉到市场的空白,坚定投资蓝月亮开发洗衣液产品,在亏损阶段持续投资。3年后,蓝月亮在高端洗衣液市场中打败国际巨头宝洁和联合利华,成为中国洗衣液行业老大,张磊的判断再次为市场所验证。

  高瓴投资京东之前,高瓴已经通过对零售电商行业的长期调查研究,明确了零售电商下一阶段的发展模式。随着高瓴资本投资入股京东后,还牵线搭桥,让蓝月亮高管与京东接洽,在品牌宣传和销售提升方面实现双方共赢。

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